港陆证券二次育肥补栏积极性提升生猪价格跌势暂缓

就在市场对4月走势持悲观预期之际港陆证券，近期生猪价格不跌反涨。卓创资讯数据显示，截至4月22日，国内外三元生猪出栏均价为15.06元/公斤，较4月3日低点涨近3%。

业内人士表示，短期二次育肥补栏热度较高，且养殖端出栏均重抬升以及节奏变慢，均在一定程度上支撑生猪价格上涨。不过，随着标猪与肥猪之间价差逐步修复，或会抑制二次育肥补栏意愿，且压栏、二次育肥也将导致供给后置。中长期来看，生猪市场供需宽松格局可能持续制约此轮价格反弹的持续性，需警惕价格再次承压回落的风险。

4月价格不跌反涨

经过前期持续下跌后，近期生猪价格在震荡后迎来上涨。从行业每日跟踪的现货市场情况来看，卓创资讯数据显示，截至4月22日，国内外三元生猪出栏均价为15.06元/公斤，较4月3日低点14.63元/公斤上涨2.93%。

从提前反映现货市场预期的生猪期货价格表现来看，截至4月22日收盘，生猪期货主力合约价格报14485元/吨，较4月3日盘中低点13800元/吨累计上涨4.96%。

终端猪肉消费情况也能说明这一情况。农业农村部监测的数据显示港陆证券，截至4月22日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.91元/公斤，较4月9日上涨0.4元/公斤。

然而，在此之前，多位业内人士预期，在供应端逐步增加以及消费需求缺乏明显利好支撑的情况下，4月生猪价格将承压。

近期生猪价格为何不跌反涨？业内人士表示，这或与当前市场二次育肥热度再次提升有关。“进入4月，生猪价格延续此前的稳定运行态势，直到4月中旬，市场上二次育肥操作热度提升，截留部分猪源流向屠宰端，且下游压价收猪困难，支撑生猪价格上涨。”卓创资讯分析师邹莹吉表示，二次育肥操作抬高生猪价格后，补栏积极性仍然较高，同时养殖端出栏节奏变慢。

方正中期期货农产品研究员宋从志认为，季节性消费需求增加是带动4月以来生猪价格上涨的主要因素。宋从志解释称，3月底，国内生鲜食品价格出现共振上涨，其中牛肉价格领涨，令生猪价格边际下跌压力减轻。此外，2月以来外盘基础农产品价格见底，以及特朗普政府持续加码的关税措施，导致生猪市场远端养殖成本预期抬升，对生猪价格形成支撑，加之猪肉进口量下降以及国内整体冻品库存处于偏低水平，均在一定程度上为生猪价格的季节性反弹创造了条件。

二次育肥和压栏操作积极

在以往多轮生猪价格上涨走势中港陆证券，都有二次育肥对行情带来的助推作用。

近期，出栏生猪流入二次育肥渠道的数量呈增加状态。卓创资讯数据显示，截至4月21日，监测的样本企业周度二次育肥量为74440头，占生猪周度出栏量的34.09%，二次育肥量虽然较此前一周微降，但仍在较高水平。“4-5月通常为二次育肥补栏旺季，4月下旬二次育肥操作热度或仍较高。”邹莹吉表示。

除此之外，4月生猪养殖端也呈现出栏节奏变慢、交易均重持续上升的特点。截至4月17日，卓创资讯监测的样本企业生猪交易均重为126公斤，同比增加1.93公斤。“根据近期调研情况来看，当下养殖端出栏计划完成进度正常，同时多数屠宰企业偏好130公斤左右的生猪，交易均重或仍有上升空间。”邹莹吉表示。

二次育肥补栏积极性的增加，通常会使得标猪流向屠宰端的数量减少，屠宰企业会被动进行提价保量。截至4月21日，卓创资讯监测4月样本企业生猪屠宰量为16.93万头，较3月增长3.96%。“当前，屠宰企业盈利状况欠佳，多抵触高价生猪，压价收猪意向强烈，或会阶段性抑制生猪价格上涨幅度。”邹莹吉表示。

整体来看，邹莹吉认为，二次育肥和养殖端压栏操作将对生猪价格形成一定的支撑，但下游屠宰端抵触高价生猪，或令价格上涨乏力，“五一”前价格或继续维持区间震荡。

供应过剩情况并未反转

二次育肥叠加养殖端压栏操作会否改变生猪市场整体供过于求的格局呢？对此，多位业内人士表示，生猪市场中长期趋于过剩的局面并未反转。

国元期货农产品分析师柴颖华表示，从供给端看，当前养殖端存有缩量挺价操作，叠加二次育肥截留部分猪源，造成短期市场供给收紧。不过，随着标猪与肥猪之间价差逐步修复，将会抑制二次育肥补栏意愿，且压栏、二次育肥导致供给后置，将给中期市场供应施加压力。从需求端来看，目前处于清明与“五一”之间的消费空窗期，居民需求表现不佳，屠企维持压价采购策略。

“生猪市场供应过剩并逐渐愈发宽松依然是市场的一致认知，无论是以集团场为代表的大型养殖户，还是较为分散的中小养殖户，都将在同一时期面临来自出栏压力的现实问题。”东证衍生品研究院高级分析师吴冰心表示。

展望后市，吴冰心表示，短期来看，生猪现货价格坚挺是一种以时间换空间的表现，越坚挺则越累库则对应后续压力愈甚。中长期来看，生猪的价格仍具有强趋势性，即围绕能繁母猪存栏、仔猪出生、育肥成活率、母猪淘汰等指标进行，而当下的数据及行业利润表现并未出现扭转信号，结合体重所对应的库存来看，2025年我国生猪市场仍处供应趋于过剩的格局中。

柴颖华认为，当前在成本端等因素支撑下，市场看涨情绪偏强，推动短期生猪价格出现低位反弹。不过，中期来看港陆证券，供需偏宽松格局将限制此轮价格反弹的持续性。生猪市场行情最终将回归供需基本面主导，价格仍有回落压力。

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